冬至到來,北方地區(qū)進(jìn)入一年中最冷的時期,然而,本屬于需求淡季的黑色系商品交易卻熱火朝天。12月21日,在國內(nèi)商品期貨漲幅榜單前八名席位中,黑色系就“霸占”了七名,其中螺紋鋼、熱卷、線材期貨觸及漲停,鐵礦石收漲逾9%。
分析人士表示,近期黑色系商品價格上漲既有海外主要經(jīng)濟(jì)體部分先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)好轉(zhuǎn)影響,也有鐵礦石等原料基本面偏緊因素。不過,由于短期價格漲幅較大,淡季成材消費(fèi)后期存在下降可能,短期需要警惕價格沖高回落風(fēng)險。
期市“狂歡”
21日早盤,大宗商品再次展開多頭行情,黑色系期貨首當(dāng)其沖。盤中,鐵礦石、焦煤、焦炭等明星品種紛紛創(chuàng)出價格歷史新高,螺紋鋼、熱卷、線材期貨主力合約更是觸及漲停。文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示,截至收盤,螺紋鋼、熱卷期貨主力合約以漲停報(bào)收,鐵礦石、焦炭、焦煤、硅鐵、線材期貨主力合約分別上漲9.68%,7.90%、5.25%、5.20%、4.92%,以上七品種均躋身當(dāng)日商品期貨漲幅榜單前八名之列。
相比黑色系期貨亢奮的多頭行情,鋼材、煤炭板塊表現(xiàn)相對“淡定”。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至12月21日收盤,鋼鐵指數(shù)上漲1.3%,煤炭指數(shù)上漲0.72%。
山金期貨研究所所長曹有明向中國證券報(bào)記者表示,由于目前國內(nèi)煤炭供應(yīng)偏緊,中長期來看這種格局較難打破,因此煤炭價格的彈性相對更大,而它的成本又相對固定。因此,黑色系商品價格上漲必然會提升上游煤炭、采掘企業(yè)的盈利能力。但相對來說,中游如焦化、煉鋼等企業(yè)受成本上升影響,即使下游產(chǎn)品價格上漲,盈利未必能改善,因?yàn)槌杀究赡苌仙啵矔糠智治g盈利。隨著黑色系商品價格上漲,上游焦煤、動力煤企業(yè)將會明顯受益。
牽一發(fā)動全身
黑色金屬作為一個完整的產(chǎn)業(yè)鏈條,各品種之間有很強(qiáng)的聯(lián)動性,可謂牽一發(fā)而動全身。
從宏觀角度來看,國投安信期貨黑金研投團(tuán)隊(duì)張賀佳表示,美國、日本、歐洲等海外主要經(jīng)濟(jì)體部分先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)好轉(zhuǎn),對于黑色系等大宗商品“補(bǔ)庫”存在拉動作用。
從國內(nèi)方面來看,分析人士表示,國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)自疫情后迅速反彈并持續(xù)穩(wěn)步增長,使得成材淡季消費(fèi)仍然旺盛,鐵礦石、焦炭等原料基本面偏緊態(tài)勢日益顯現(xiàn),也推動黑色系商品價格連續(xù)上漲并創(chuàng)下新高。
若將時間周期拉長分析,中信期貨黑色建材組分析師表示,今年9月下旬,建材需求明顯回升,進(jìn)入10月之后,建材需求大幅釋放。與此同時,板材需求持續(xù)旺盛,盡管11月之后建材需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱,但疫情持續(xù)影響海外生產(chǎn),導(dǎo)致出口需求大幅攀升,帶動板材交易火爆。
另外,四季度后鋼材需求明顯超越預(yù)期,減產(chǎn)邏輯被證偽,原料端供應(yīng)矛盾發(fā)酵。上述黑色建材組分析師表示,以鐵礦石為例,此前焦炭價格大漲帶動中品鐵礦石需求,使得鐵礦石價格在11月之后跟隨反彈。由于四季度鋼材需求火爆,市場達(dá)成一致預(yù)期,認(rèn)為明年上半年需求仍較強(qiáng),這將導(dǎo)致生鐵產(chǎn)量繼續(xù)上升。而從供應(yīng)來看,2021年上半年鐵礦石供應(yīng)增量較少,導(dǎo)致其在11月之后成為黑色系上漲的“領(lǐng)頭羊”,由于反向抬升成材成本,成材和原料價格進(jìn)一步共振上漲。
警惕高位回落風(fēng)險
此輪黑色系多頭行情會持續(xù)多久?
在分析人士看來,短期來看,黑色系大漲并創(chuàng)下近年來新高后,基差已大幅修復(fù),目前的行情包含對未來良好的“預(yù)期價格”,黑色系整體估值處于近年來偏高水平??紤]到淡季成材消費(fèi)后期存在季節(jié)性下降預(yù)期以及累庫風(fēng)險,黑色系后市存在沖高回落的可能。
曹有明表示,經(jīng)歷短期或中期調(diào)整之后,投資者有望迎來較好入場時機(jī)。全球?qū)捤傻呢泿耪攮h(huán)境大概率不會突然轉(zhuǎn)向,黑色系商品供應(yīng)偏緊狀態(tài)一時也不會出現(xiàn)重大改變,多頭行情應(yīng)該會持續(xù)。
分析人士也認(rèn)為,后期海外主要經(jīng)濟(jì)體將在疫情中“復(fù)蘇”,繼續(xù)推動黑色系商品“海外補(bǔ)庫周期”。同時,2021年中國仍將“保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”,宏觀經(jīng)濟(jì)仍將穩(wěn)步增長。黑色系等商品的基本面相對良好,預(yù)計(jì)后期價格仍有繼續(xù)向上的可能。(新華財(cái)經(jīng))